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烟草行业市场前景及投资研究报告：海外经验，日本传统卷烟，新型烟草转变，税利变化.pdf

烟草行业市场前景及投资研究报告：海外经验，日本传统卷烟，新型烟草转变，税利变化.pdf

    证券研究报告行业动态报告

    海外经验·日本篇：传统卷烟向新

    型烟草转变过程中的税利变化

    发布日期：2026年5月20日

    核心要点

    2014年起，日本从传统烟草向HNB（加热不燃烧烟）转型，HNB快速替代传统卷烟，2025年HNB在全部

    烟草市场规模占比达47%。复盘日本烟草行业转型历程，做到了兼顾税收贡献稳定和控烟减害双重效果，

    启示如下：

    1）烟民人数和烟草销量下降是大势所趋。

    2）在新型烟草转型过程

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