第9章-债券组合管理.pptVIP

第9章债券组合管理;第一节收益率曲线;一、收益率曲线的形状特征;一、收益率曲线的形状特征;;第二节利率期限结构理论;一、即期利率与远期利率的关系;一、即期利率与远期利率的关系;即期利率与远期利率之间的关系

例：假设有两种债券，债券A是面值为1000元、期限为1年的零息债券，市场价格为934.58元；债券B是面值为1000元、期限为2年的零息债券，市场价格为857.34元。可以求出债券A的到期收益率是7%，债券B的到期收益率是8%。分别表示1年期和2年期的即期利率。在已知1年期即期利率和2年期即期利率的情况下，贷款人承诺从现在算起1年后放款、2年后收回贷款的利率应该怎样确定（假设贷款额为1元）？

;即期利率与远期利率之间的关系

对于这投资期限为2年的1元投资额，投资者有两种选择，一是直接购买2年期的零息债券（到期策略）；第二种选择是先购买1年期的零息债券，同时按照市场的远期价格购买从第2年年初起的1年期零息债券（滚动策略）。在均衡的市场上，这两种投资策略的结果是相等的。;即期利率与远期利率之间的关系;一、即期利率与远期利率的关系;二、利率期限结构理论简介;◆无偏预期理论(纯预期理论);向上倾斜的收益率曲线意味着小于

则

即市场预期未来的短期利率会上升。

同样道理，向下倾斜的收益曲线是因为市场预期未来的短期利率会下降；水平型的收益率曲线则是市场预期未来的