医药健康行业研究：业绩与临床数据催化密集，看好创新药板块回暖-260207-国金证券-18页.pdfVIP

投资逻辑：

创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投

资机会。据医保魔方统计，2025年中国新药License-out交易数量达158笔，总交易规模达1357亿美元，总首付款

规模达70亿美元，交易数量与金额均创近十年新高；出海BD的繁荣，一方面有望大幅提振创新药企业的短期业绩，

另一方面有望推动国产新药的国际化开发进程，远期价值显著提升。短期来看，2-3月有望迎来创新药企业的业绩披

露窗口，多家药企有望迎来减亏或扭亏，同时我们预计2026年更多创新药企业有望扭亏并大幅释放利润。展望全年，

AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议上国产创新药有望进一步带来临床数据的兑现。整体上，我们

认为创新药前期回调较为充分，向上产业趋势明确，催化近期密集，继续看好板块投资机会。

创新药：2月5日，拜耳公司公布了全球关键性III期OCEANIC-STROKE研究的结果，该研究为首个成功完成的FXIa

抑制剂III期临床试验。FXI又一突破性进展，靶点成药性进一步增强，关注国内FXIsiRNA。

生物制品：2月4日，礼来、诺和诺德公布替尔泊肽、司美格鲁肽2025年合计销售收入超过700亿美元，GLP-1赛道

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