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金融行业基金部基金经理基金投资组合管理手册

第1章资产配置与大类资产配置策略

1.1宏观周期分析与市场风格判断

需构建一个基于GDP增长率、CPI通胀率、PCE物价指数的宏观仪表盘，利用EDA模型识别当前处于经济复苏、过热、滞胀还是衰退周期的关键节点，以此作为风格判断的底层逻辑起点。依据“股债跷跷板”理论，当经济处于复苏期且利率下行时，市场风格通常偏向成长股与高股息红利股，此时应适当增加权益类资产权重以捕捉贝塔收益。

若经济进入过热阶段，通胀抬头且利率上行，市场风格将向防御性资产倾斜，如债券、黄金及高股息板块，此时需降低成长股仓位，提升固定收益类资产占比以规避估值泡沫。在滞胀背景下，市场风格往往呈现“股债双低”特征，投资者应关注高股息资产以获取现金流，同时利用黄金作为对冲货币贬值和通胀的避险工具。对于风格轮动的判断，需结合估值分位与动量指标，例如当市场市盈率处于历史20%分位以下且成交量萎缩时，可预判市场风格可能从成长向价值切换。

结合量化因子，如Fama-French三因子模型中的SMB（小盘）、LMW（低市净率）因子，在风格切换期主动调仓，在风格稳定期保持持仓不动，确保组合始终与主流市场风格同频共振。

1.2大类资产久期与风险敞口控制

久期管理是控制利率风险的核心手段，需设定目标久期区间，例如在利率下行预期下将债券组合久期延长