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金融行业投资部分析师汇率风险管理手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1国际宏观政策与汇率走势

美联储的联邦基金利率决策直接决定全球美元资产的无风险收益率，是美元汇率走势的核心驱动力。当美联储加息时，美元资产吸引力上升，导致美元升值，而新兴市场货币通常面临贬值压力。2023年美联储实施“鹰派”加息周期，将联邦基金利率从2.25%提高至5.25%，这一举措在短期内推高了美债收益率，但长期看增加了全球通胀预期，促使美联储在2024年8月开启降息周期，为新兴市场货币提供了重新定价窗口。

日本央行在2023年12月宣布退出“正常退出”阶段，将基准利率从0.5%下调至0%，并启动量化宽松（QE）计划，购买长期国债和房屋抵押贷款支持证券，旨在通过资产负债表扩张维持汇率稳定，但其零利率政策面临“零利率下限”的约束。欧洲央行在2023年12月宣布将基准利率从4.5%下调至4.25%，并启动“非常规工具”（如欧洲央行购债计划EPZL），试图通过降低借贷成本来刺激经济，但欧元区内部的高通胀数据（如德国CPI维持在3.7%以上）削弱了降息效果。英国央行在2023年11月宣布将基准利率从5.25%下调至5%，并推出“非常规工具”（如英国央行购债计划UK-EPZL），以应对英国脱欧后的高通胀环境，但英国脱欧带来的劳动力市场