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金融行业投资部投资分析师投资分析工作手册

第1章市场环境与宏观策略

1.1宏观经济周期研判

分析师需首先利用经济周期理论（如康德拉季耶夫长波或托宾周期）将当前时间划分为复苏、过热、滞胀或衰退四个阶段，通过观察GDP增速、工业增加值、PPI及CPI等核心指标的偏离度，判断企业盈利周期的拐点。结合PMI（采购经理指数）的荣枯线数据，若制造业PMI连续3个月位于荣枯线（50点）以下，需警惕经济收缩风险，此时应降低对高成长型企业的估值预期，转而关注现金流充裕的防御性板块。

运用“剪刀差”分析法，对比PPI（工业生产者出厂价格指数）与CPI（居民消费价格指数）的变