社会服务行业专题报告-25年报及26一季报总结：出行链边际改善，关注强α标的业绩弹性.pptxVIP

摘要免税：受益于中高端消费复苏、免税新政刺激及封关利好，2026年一季度海南离岛免税销售额同比增速提升至25.7，中免海南地区收入同增28?，虽然线上业务调整基本抵消了此部分收入增长，但产品结构优化、折扣收窄等措施带动了公司毛利率提升，公司归母净利润同增21。酒店：2026年，酒店大盘RevPAR同比增速转正且增速逐渐扩大。锦江、首旅、君亭RevPAR表现符合行业预期。加盟店较多的连锁酒店龙头如锦江酒店、首旅酒店均兑现不错的利润，但君亭由于费用刚性、直营占比高，淡季利润体量尚小。景区：国内旅游需求整体旺盛，“旺丁不旺财”现象延续。一季度为传统淡季，景区利润整体表现不及预期。其中，长白