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银行业投资部分析师投资策略制定手册

第1章宏观政策与监管环境分析

1.1国家宏观经济形势研判

当前中国经济正处于高质量发展和结构转型的关键攻坚期，GDP增速从高位回落至4.9%左右，主要依靠房地产、基建和消费复苏带动，但内需不足、产能过剩与有效供给不足并存，需警惕“低通胀、高增长”下的结构性通缩风险。居民部门收入预期改善但边际消费倾向递减，信贷需求从刚性住房贷款转向消费贷与个人经营性贷款，M2总量保持高位但社会融资规模结构性分化，需关注房地产融资余额下降对居民杠杆的挤压效应。

地方政府债务化解进入“再平衡”阶段，城投平台隐性债务化解进度加快，但地方财政自给率下降导致对隐性