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2025年金融行业证券部证券分析师证券行业研究手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球金融形势与地缘政治影响

2025年全球主要经济体面临“去全球化”与“再全球化”并存的复杂格局，美国通过《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》进一步收紧对华科技出口管制，欧盟则通过《数字市场法案》强化数据主权壁垒，这种“小院高墙”式的区域化趋势显著降低了跨国资本的自由流动效率，迫使全球证券分析师在定价模型中必须将地缘政治风险溢价纳入核心权重。地缘冲突加剧导致全球能源供应链重构，中东地区油气价格波动常态化，欧洲面临能源转型成本上升压力，而亚洲部分国家则加速推进新能源基础设施投资，这种结构性变化使得全球金融市场的风险定价逻辑从单纯的利率驱动转向“利率+地缘”双因子驱动，投资者需密切关注主要产油国与主要产电国的贸易协定变化对全球大宗商品价格的传导效应。

供应链重构加速了制造业向近岸外包和友岸外包转移，导致全球制造业PMI在2025年呈现显著的“去风险”分化特征，美国制造业PMI同比下滑，而欧洲部分国家制造业PMI则因能源补贴政策而企稳，这种分化直接影响了全球金融市场的盈利预期，证券分析师需动态调整对全球制造业景气度的判断模型。科技巨头在2025年继续主导全球资本市场叙事，尤其是、量子计算和生物技术的突破成为影响全球股市波动的关键变量，这些前沿技术的商业化落地速