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金融行业投资部分析师投资决策手册（执行版）

第1章宏观环境与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于“去通胀”与“复苏”并行的复杂阶段，美联储在维持高利率以对抗高通胀的同时，欧洲央行则因通胀回落而开始降息预期升温，这种全球利率分化格局正在重塑全球资产的定价逻辑。美国作为全球最大经济体，其CPI数据仍维持在高位，但PCE通胀预期已显著降温，这为美联储降息提供了坚实的数据基础；而欧元区核心通胀已跌破2%目标线，但服务业就业数据疲软，导致降息步伐可能比预期更为谨慎。

新兴市场国家面临“滞胀”风险，由于美联储加息导致资本外流压力增大，加上地缘冲突引发的供应链重构，使得全球新兴市场货币贬值压力加剧，黄金等避险资产需求上升。技术进步与的爆发式增长正在改变全球生产力结构，这直接推动了全球GDP增速的潜在回升，但同时也带来了能源转型成本上升和劳动力市场结构性短缺，对传统制造业投资构成挑战。全球供应链重构加速，美国《通胀削减法案》（IRA）和欧盟碳边境调节机制（CBAM）的出台，使得非欧美国家在获取关键矿产和绿色技术方面面临更高的合规成本，倒逼全球产业链向本土或盟友国家转移。

财政政策方面，主要发达经济体财政赤字率已突破6%的警戒线，政府通过大规模财政刺激计划（如美国的《基础设施投资与就业法案》）试图通过基建投资拉动内需，这将部分抵消