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证券行业投资策略分析报告：估值思考，经营稳态.pdf

证券行业投资策略分析报告：估值思考，经营稳态.pdf

    证券研究报告

    证券

    估值再思考与经营新稳态

    研究

    2026年5月26日│中国内地中期策略

    今年以来券商股价表现与基本面背离，年初以来（截至5月22日）上证上

    涨3.6%，券商指数下跌14.4%，我们认为背离的主要原因是受资金面、政

    策面等因素影响。目前板块经营已进入良性发展阶段，业绩增长具备可持续

    性。同时，资金面压制边际缓解，券商ETF持续净流入；政策面保持市场

    呵护基调，夯实经营基础。叠加估值、仓位双低，建议把握战略配置窗口，

    关注国际化/股权投资/并购重组三大选股主线。

    券商估值框架的

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