从汇率升值角度看本轮债市利多行情.docx

目录

弱信贷+汇率强势联动，尽管央行持续回笼，但宽松态势延续 4

从人民币升值看流动性创造机制变化 6

债券市场面临的结构分化与博弈格局 9

货币政策或延续宽松基调，存贷差走阔+人民币汇率升值预期仍在，利多延续 12

风险提示 13

图表目录

图1：3月以来，资金利率、短端利率走低，与人民币升值同向 4

图2：2026年以来，隔夜资金利率持续在低于政策利率的区间运行，一度靠近“新利率走廊”的下沿 5

图3：本轮人民币升值的特点在于普遍性，同时呈现出对一篮子货币升值和对美元汇率升值 5

图4：结售汇过程中企业、银行、央行资产负债表变化（简化示意） 7

图5：2026