固定收益策略报告：从“通胀起”到“资金紧”的距离.docx

1.策略思考：从“通胀起”到“资金紧”的距离

多空交织，市场等待方向。国内方面，4月金融数据仍显疲弱，信贷数据反映无论是居民部门还是企业部门的融资需求均未得到明显提振，资金价格维持低位，对债市形成支撑；而PPI同比回升幅度超出市场一致预期，但结构上看向下游的传导仍较迟缓；央行持续回笼中长期流动性，6M买断式回购净回笼5000亿，逆回购延续地量投放，显示其对资金价格底部仍有一定约束。海外方面，美国通胀数据同样超预期，通胀风险从短期能源冲击演化至市场对美联储政策路径乃至全球长端利率的重定价。

国内宏观数据继续呈现一组矛盾：价格周期已出现明显修复，但资金价格仍处于低位运行。PPI