【财通-2026研报】上游收获利润，中游盈利分化.pdfVIP

上游收获利润，中游盈利分化

证券研究报告宏观专题报告/2026.05.27

核心观点

分析师张伟❖利润修复加速：从“成本驱动”到“价升+财务增厚”驱动：1-4月，规

SAC证书编号：S0160525060002上工业企业利润同比增长18.2%（前值15.5%），延续修复趋势且有所加速。单月

zhangwei04@

来看，4月利润同比增长24.7%。本轮修复动力呈现“量降+价升+利润率改善”的

联系人连桐杉共振：4月工增同比小幅降至4.1%，但PPI同比强力回暖至2.8%。利润率大幅提

liants@升至17.6%，其核心原因在于3月大幅拖累利润率的“投资收益”项在4月急剧收

敛，叠加其他收益强力拉动，有效对冲了主业的阶段性波动。