中小企业成长融资策略探析.pptxVIP

第三讲企业发展中的融资战略一、融资战略要领二、目标资本结构决议的影响原因三、融资组合设计四、案例1第1页

一、融资战略要领正确了解与把握“资本成本”；资本结构理论的实践指导意义——“适度负债”，即既要利用负债的杠杆效应，又要控制负债风险（代理成本与财务拮据成本）；详细筹资方式和筹资时机的选择。2第2页

二、目标资本结构决议的

影响原因（一）影响目标资本结构决议的基本原因1、经营风险。主要取决于：〈1〉需求的变化；〈2〉售价的变化；〈3〉投入物成本的变化；〈4〉调整售价的能力；〈5〉固定成本的比重。经营风险的度量——经营杠杆3第3页

经营杠杆经营杠杆的定义——因为生产经营上固定成本的存在而造成的销售变化对营业利润变化的杠杆作用。经营杠杆的度量：4第4页

经营杠杆（续1）上式经推导，得：DOL=M/（M-F），或：DOL=[S（a-v)]/[S(a-v)-F]，或：DOL=S/(S-BEP)，其中：BEP=F/(a-v)，即保本点的销售量。5第5页

经营杠杆（续2）思考：营业杠杆系数（即DOL）是否反应了企业“所有”的经营风险？6第6页

财务风险的度量——财务杠杆财务杠杆的定义——因为融资上负债利息成本的固定性所造成的营业利润变化对每股收益的杠杆作用。财务杠杆的度量：7第7页

财务杠杆（续1）上式经推导，得：DFL=E