创新药与CXO产业链投资逻辑深度研究.docxVIP

创新药与CXO产业链

投资逻辑深度研究

——景气回升与全球化共振下的价值重估——

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研究日期：2026年5月|行业分类：医药生物/创新药/CXO

研究类型：行业深度研究|机密等级：内部参考

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摘要

2025年至2026年，中国创新药产业迈入商业化兑现与全球化突破的新阶段。2026年第一季度，科创板创新药公司合计营收约192.33亿元，同比增长超30%，板块整体实现盈利。在创新药景气度回升的带动下，上游CXO（医药研发生产外包）产业链同步回暖，13家CXO公司合计营收约35.90亿元，同比增长近20%，净利润同比增长逾70%。本报告从宏观政策环境、产业链传导机制、技术变革趋势及估值水平四个维度，系统梳理创新药与CXO产业链的核心投资逻辑，提出全球平台型龙头+新兴技术隐形冠军双主线配置框架，并对关键风险因素进行审慎评估。

一、宏观背景：政策、需求与资本三重共振

■1.1政策环境持续优化

国内政策端持续释放积极信号。MAH（药品上市许可持有人）制度全面落地，实现了药品所有权与生产权的分离，有效激活了创新药研发热情。健康中国2030战略明确将创新药列为战略性新兴产业，全链条支持政策从研发补贴、审评加