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数字货币对货币政策传导的挑战

第一章绪论

1.1研究背景

1.1.1问题的现实缘起

近年来，数字经济的蓬勃发展深刻重塑了全球金融生态，数字货币的崛起成为最为显著的时代特征。以比特币、以太坊为代表的加密货币，凭借去中心化与匿名性特征，迅速吸引了大量投机与投资资金，形成与传统法定货币体系并行的影子货币系统。

与此同时，为应对加密货币的挑战并提升支付体系效率，各国央行纷纷加速研发央行数字货币（CBDC）。中国的数字人民币已进入多点试点阶段，欧洲与北美也在密集论证数字法币的发行路径。这种公私并进的数字货币演进，使得居民与企业的资产配置结构发生显著改变。

在此现实情境下，传统货币政策的执行面临前所未有的核心矛盾。央行通过调整基准利率与准备金率来引导市场流动性的传统抓手，在数字货币的分流效应下出现失灵征兆，政策诉求向实体经济的传导遭遇严重阻隔。

问题类别

具体表现

产生原因

研究紧迫性

利率渠道失灵

基准利率调整对市场利率影响减弱

加密货币分流资金，削弱央行利率定价权

高（直接影响宏观调控效果）

信贷渠道受阻

商业银行信贷投放偏离政策导向

CBDC引发存款搬家，降低银行放贷能力

高（威胁金融体系稳定性）

流动性管理难

基础货币投放与实际货币供应脱节

数字货币自发创造信用，扰乱货币乘数

极高（挑战现有货币定义框架）

1.1.2问题的理论缘起

在传统货币经济学理论中，货币