现代证券投资理论课件.pptVIP

在圖9-8中，曲線AMBCD表示不存在無風險借貸機會時投資的可行集，其中曲線AMBC表示不存在無風險借貸機會時投資的有效邊界，曲線AMBC上的各點表示改變構成風險證券組合的各種風險證券的投資比重時所形成的軌跡。連接點rf與C所形成的直線表示無風險證券與風險證券組合C所構成的投資組合的期望收益與標準差軌跡。直線rfC上的各點表示了無風險資產的不同投資比重。位於rf與C中間的直線上的各點表示投資者將一部分資金投資於無風險證券，一部分資金投資於風險證券組合C，越靠近rf的點，無風險證券的投資比重越大，而越靠近C的點，無風險證券的投資比重越小。但是，投資於C點所代表的風險證券組合並非是最佳的，投資者更希望將無風險證券與別的風險證券組合相結合，而不論投資者對待風險的態度是怎麼樣的。例如，將無風險證券與B點所代表的風險證券組合進行新的組合，也同樣能形成連接rf與B點的直線。很顯然，這條直線所代表的投資組合優於直線rfC代表的投資組合。然而，直線rfB所代表的投資組合集仍不是最優的。實際上，這條直線還可以不斷向左上方移動以形成更好的、更具效率的投資組合。這個移動過程一直進行到從rf點延伸出來的直線與馬可維茨有效邊界AMBC之上的M點相切為止。很顯然，直線rfM所代表的投資組合要優於其他任何直線所代表的投資組合。如果僅僅存在無風險貸出機會，而不存在無風險借入機會，在這種情況下的有效邊界由兩部