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国金证券-钢铁行业研究-钢铁革故鼎新系列总结-深度价值拆解,兼谈权益定价框架.pdfVIP

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  • 2026-06-03 发布于江苏
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国金证券-钢铁行业研究-钢铁革故鼎新系列总结-深度价值拆解,兼谈权益定价框架.pdf

    作为钢铁革故鼎新系列的阶段性总结，我们将在本篇报告收束整个系列的核心逻辑，量化并落足到投资判断上。

    我们首先试图回答一个底层问题：周期品（商品）权益资产到底应该如何定价。我们认为，投资买入的是资产，但最

    终索取的是回报。对于周期品而言，不能用短期表观利润直接匹配经验估值；更合理的方式，是先判断跨周期中枢利

    润，再结合时间成本和机会成本确定合理估值。我们进一步拆解了市场常见的四类估值偏误：异质业务合并导致的笼

    统化、概率事件被0/

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