山高环能业绩拐点显现，多维估值视角下的投资价值再审视.docx

归母净利同比高增，业绩拐点显现。2025年公司实现营业收入14.47亿元，同比下降0.17；其中油脂产品加工和销售收入7.43亿元，同比下降9.55，环保无

害化处理收入3.67亿元，同比增长17.37，供暖业务收入3.12亿元，同比增长

1.78。油脂收入下降并非需求走弱，而是公司减少低毛利外采油脂销售、提升自产油脂和高毛利订单占比的结果（2025年油脂产品加工和销售毛利率提升至

28.72，同比提升8.61个百分点）。2025年公司实现归母净利润3029.86万元，同比增长132.39，低于我们原有预测，主要系公司计提各项资产减值准备合计

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