中药行业——蓄势待发，价值回归.pptxVIP

核心要点：

o2025年行业在阵痛中筑底，2026年关注业绩、政策与估值

2025年中药行业在阵痛中筑底，业绩与估值实现双低。根据wind数据，2025年中药上市公司实现营业总收入3370.61亿元，同比下降2.47%；实现归母净利润308.81亿元，同比增长1.43%，呈现“收入微降、利润微增”的剪刀差。需求复苏缓慢、集采对价格端压制、渠道及社会库存高企、高基数效应等多重因素导致行业收入端整体承压，但企业通过降本增效、优化产品结构等措施，在收入收缩下实现了利润微增。

从季度趋势来看，收入端有所改善，2025Q4营收同比增长1.94%，实现正增长；2026Q1营收同比微降0.43%，降幅较2025年全年显著收窄。盈利质量方面，2026Q1毛利率回升至43.40%，净利率回升至13.86%，期间费用率降至24.93%，均处于2023年以来较优水平，显示出行业盈利质量正得以实质性改善。

2026年关注业绩、政策、估值三重验证。业绩端，库存周期边际改善已现；政策端，顶层设计定调、供给端优化、集采常态化、基药目录调整等多维政策重塑行业格局；估值端，机构持仓与估值均处于历史底部，安全边际较高。

o赛道分化：院外OTC稳修复，院内处方分化加剧，消费中药盈利较优

我们将64家中药上市公司分为三大赛道进行对比分析