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证券基金管理与投资手册

第一章市场环境与宏观策略

第一节国内外宏观经济形势分析

当前全球主要经济体（如美国、欧元区、日本及中国）均处于后疫情时代的复苏与结构性调整阶段，GDP增速普遍维持在2%-3%的温和区间，但通胀率呈现“软着陆”特征，意味着央行加息或维持高利率的紧迫感有所缓解，为市场提供了相对稳定的估值修复窗口。国内经济基本面显示，尽管房地产行业面临去库存压力，但新基建、新能源及等新兴产业成为新增长引擎，居民储蓄率下降趋势明显，消费信心正在逐步回升，但内需拉动能力仍受制于产业链上游的波动。

美联储货币政策转向的关键节点已至，预计将在2024年下半年逐步开始降息周期，这将直接导致美元指数走弱，有利于新兴市场货币升值，进而降低我国出口商品的海外成本，利好外贸型企业。国内货币政策方面，央行已明确以“过紧日子”为主基调，但通过结构性工具（如再贷款、再贴现）支持科技创新和绿色金融，旨在实现“稳”字当头与“进”字同步，避免大水漫灌导致资产泡沫。财政政策正呈现“精准滴灌”特征，重点加大对中西部地区基础设施的投入以及地方专项债的发行力度，以弥补地方财政缺口，同时通过税收优惠政策鼓励企业加大研发投入，提升全要素生产率。

宏观数据方面，PMI（采购经理指数）持续保持在扩张区间，显示制造业活动平稳运行；CPI（居民消费价格指数）同比涨幅回落至低位区间，PPI（工业生产者