【华创-2026研报】中国企业汇兑损失的思考：全球化的必考课.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告宏观专题2026年06月04日

【宏观专题】

全球化的必考“课”

——中国企业汇兑损失的思考

核心观点：去年4月以来人民币持续走升，四季度升值明显加速，推动A股华创证券研究所

非金融上市企业汇兑损失扩大。去年下半年，样本企业汇兑损失占归母净利润

比例达5.2%，对盈利形成阶段性拖累。在人民币偏强仍在延续的背景下，市证券分析师：张瑜

场开始关注汇兑损失是否会长期压制上市公司盈利。

我们认为，对此或无需过度担忧。历史复盘显示，汇兑损益波动的核心并非汇邮箱：zhangyu3@

率波动本身，而是外汇敞口管理。人民币升值初期，企业可能“措手不及”，执业编号：S0360518090001

导致汇兑损失较大；随后伴随企业调整套保和敞口安排，盈利拖累通常边际缓证券分析师：夏雪

和。海外成熟市场经验也表明，企业国际化程度提升往