绿电直连重塑算力基础设施，绿电切入Colo打开估值提升空间.docxVIP

绿电直连重塑算力基础设施，

绿电切入Colo打开估值提升空间

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投资要点INVESTMENTHIGHLIGHTS

l政策端已从顶层设计走向项目落地，绿电直连进入规模化推进阶段。650号文明确绿电直连的核心约束，包括“以荷定源”、新能源年自用电量占发电量比例不低于60%、上网电量一般不超过20%，并要求项目纳入规划、接受调度、规范结算。地方层面自2025年以来持续加码，截至2026年4月16日，各省市已批复绿电直连项目约90个、合计发电容量约26.09GW，其中与数据中心/算力中心相关项目共12个，绿电直连正由政策试点向产业化落地过渡。

l绿电直连具备明确经济性，能够显著降低高耗电场景的综合用电成本。以东营时代40GWh锂电池绿色制造基地项目为例，在风电75MW、光伏270MW、储能300MW/1200MWh、年用电量约5亿kWh的假设下，测算绿电直连度电成本约0.315元/kWh，显著低于非绿电综合平段电价约0.709元/kWh，价差约0.394元/kWh。

l数据中心对电价高度敏感，决定了掌握低成本电价的Colo运营商将会更有竞争力。在单柜功率6kW、负载率70%、PUE=1.4、电价0.7元/kWh、单柜月租3600元，数据中心电费成本约占下游租赁成本的45.5%；在高电价叠加高负载率情景下，电力成本显著高于租赁成本本身。这