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2025年证券投资分析与客户服务手册

第1章

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体正处于从“滞胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，根据IMF最新预测，全球GDP增长率预计将维持在2.5%至3.0%的区间，通胀率有望在2025年中期回落至2%左右，为货币政策转向提供了坚实的估值基础。美国作为全球资产定价的锚点，其CPI数据已在2024年显示温和反弹迹象，美联储在2024年底已开启降息周期，预计2025年3月将正式进入降息程序，这将直接降低全球无风险利率水平，从而提升长期国债收益率曲线，利好权益类资产。

欧洲经济面临能源转型成本上升与劳动力市场疲软的双重挑战，德国工业联合会（Ifo）数据显示其PMI连续三个季度处于收缩区间，这导致欧元兑美元汇率波动加剧，投资者需警惕欧元区经济增长的潜在断崖风险。日本经济虽保持低增长态势，但人口老龄化与少子化趋势加剧，日本央行已正式开启负利率政策，这种极端货币环境虽然抑制了国内需求，却为日本股市提供了极低的估值溢价，是典型的“低利率+低增长”陷阱。新兴市场国家如印度和巴西，受全球大宗商品价格波动影响显著，2024年巴西大豆与铁矿石价格大幅上涨，推高了该国通胀预期，但政府为刺激增长推出的财政刺激计划，使得2025年GDP增速有望回升至3.5%以上。

全球供应链重构加