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青啤泡沫购并？

●曹建伟

自1994年就展开横向购并的青岛啤酒至今已将30家啤酒企业收归麾下。

然而，购并客观上给企业在债务、股市、经营成本以及利润方面的压力，使得

业内有人担心青啤的大规模购并会否导致一种泡沫购并。

青啤否定了这种质疑。但对正处于由集中购并到集中整合的后购并期

的青啤来说，还需要用实在的业绩来证明这一点。

青岛啤酒的购并模式正在成为舆论关注的焦点。

人们关注的理由是：规模化和地方、部门的保护主义，已经成为中国企业

发展、壮大以及进入WTO后所要正视的两大不可回避的问题，从经常曝光的相

关新闻里，啤酒业的种种状况尤为典型。而青啤的购并模式在这方面做出了有

意义的探索。从某种意义上说，青啤的这种低成本扩大生产规模、提高市场

占有率，又回避了与地方保护主义直接产生矛盾的作法，以及随后面临的高成

本整合，能否走出一条有中国特色的购并之路，无论最后成功与否，其经验与

教训都是弥足珍贵的。

扩张的成本

扩张的成本往往不仅仅是购并签字仪式上发布的那个数字，事实上，后期

整合的成本可能更大。在青啤的购并案例里，上海的两次购并极具典型性。

上海啤酒厂本是香港亚洲啤酒国际有限公司全资控股，公司于19