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证券研究报告

航天军工

从RocketLab看运载火箭企业发展

2026年5月14日│中国内地专题研究

近年来全球航天产业快速发展，产业链中的公司关注度明显提升，部分核心公司享受到了明显的需求增长和估值溢价，部分优质公司也进入了上市阶段，由此也带来了一些关于航天公司的估值和定价讨论。本篇报告我们通过深度分析全球头部航天企业RocketLab公司，并与SpaceX及其他航天公司进行比较，试图寻找航天企业的理想商业模式和估值参考依据。

RocketLab公司：小火箭起家，内生+外延打造全栈自研模式

RocketLab（RKLBUS）早期公司以小型的电子号火箭提供便捷、灵活的微小卫星发射服务立足市场，后续通过多次外延并购获得了航天器总体、核心载荷的研制生产能力，在硬件制造端实现了全栈自研，并计划利用最新开发的Flatellite卫星平台实现自有星座运营，打通航天全产业链。目前RocketLab是继SpaceX之后全球唯一实现常态化高频发射的民营火箭公司，也是仅有的两家能同时提供发射服务与卫星制造的垂直整合太空企业之一。

市场对企业技术和业务布局敏感性高，驱动航天企业估值变化

复盘RocketLab股价情况可以发现公司股价的趋势性变动与技术突破有较强相关性，股价的多