大宗商品CTA策略的期限结构因子构建.docxVIP

大宗商品CTA策略的期限结构因子构建

一、大宗商品期限结构与CTA策略的理论基础

（一）大宗商品期限结构的核心内涵

大宗商品的期限结构，指同一品种不同到期日期货合约价格之间的关联关系，是市场供需状况、持仓成本、投资者预期等多因素共同作用的结果。从形态上看，主要分为正向市场与反向市场两类：正向市场中，远月合约价格高于近月合约，这源于持有现货需承担仓储费、保险费、资金成本等持仓成本，远月合约价格需覆盖这些成本；反向市场则相反，近月合约价格高于远月合约，多出现于现货供应紧张、需求旺盛时期，此时持有现货的“便利收益”超过持仓成本，投资者更愿意为近月现货或合约支付溢价。

已有研究表明，商品期货期限结构由