凯诺电商更新招股说明书：年入17.57亿，但净利润原地踏步.docxVIP

凯诺电商更新招股说明书：年入17.57亿，净利润却原地踏步

最近，上海凯诺电子商务股份有限公司（以下简称“凯诺电商”）在港交所更新了招股书。

根据灼识咨询数据，按照2025年的GMV计算，凯诺电商是中国第五大数字零售解决方案提供商，市场份额1%，同时也是最大的O2O数字零售解决方案提供商。截至2025年底，凯诺电商已服务超200个品牌，其中超100个为国际品牌，合作品牌涵盖食品饮料、美妆个护、婴童、潮玩等多个行业，与主要品牌合作平均超过九年，合作关系保持率超90%。

看起来发展的还不错，但盈利能力却实在是让人高兴不起来。

收入增长停滞，净利润三年没怎么动

数据显示，2023—2025年，凯诺电商的收入分别是17.23亿元、16.99亿元、17.57亿元。2024年收入反而比2023年少了2400万，2025年也只是拉回来一点，三年下来基本上原地踏步。

更让人担忧的是净利润。同期净利润分别为6760万元、6040万元、6090万元——2025年还不如2023年。三年时间，收入没增长，利润也没增长，这在高速发展的电商服务行业里，实在说不过去。

同时，毛利率也在下滑，从2023年的22.9%降到2024年的21.8%，2025年勉强回升到22.0%。凯诺电商解释说称：战略性地提高了利润率较低的食品品类渗透率，说白了就是卖了很多毛利低的东西，把整体利润水平拉下来了。

过度依赖单一平台，风险