资本结构理论二：权衡理论与代理理论.pdfVIP

【考点二】资本结构的其他理论（★★★）

（一）权衡理论

•2022年多选题

（1）直接成本：企业因、进行或重组所发生的法律费用和用等。

（2）间接成本：通常比直接成本大得多，指因财务困境所企业资信状况以及持续经营能力下降而导致

的企业价值损失。

1.财务困境成（3）具体表现

本

①企业客户、供应商、员工的流失。

②投资者的警觉与谨慎导致的融资成本增加。

③接受保全他人利益的条款。

（1）强调在平衡利息的抵益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。

（2）此时所确定的比率是抵益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。

2.结论

（3）表达式

V=V+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）

LU

【图示】基于权衡理论的企业价值与资本结构

针对上图的解释：

（1）负债总额达到A点前，抵益起主导作用。

（2）负债总额达到A点，财务困境成本的作用逐渐加强，直到B点，利息抵益的现值与财务困境成本的