计算机行业超节点OEM系列：服务器品牌商，AI推理驱动边际显著改善.docxVIP

评级：推荐(维持)

服务器品牌商：AI推理驱动边际显著改善——计算机超节点OEM系列

最近一年走势

行业相对表现

2026/05/29

表现

计算机

沪深300

1M

-6.6%

1.7%

3M

-15.8%

3.9%

12M

4.6%

26.8%

核心观点：

AI推理驱动强劲的算力需求，不同于训练，AI推理对于服务器品牌商的边际改善或更为明显。在推理时代，服务器增量市场或将扩散至CSP、新型云、政府、企业等行业，增长品类受益CPU用量提升也从AI服务器扩大至通用服务器，服务器品牌商将显著受益于这一变化。

投资要点:

nAI服务器+通用服务器驱动服务器品牌商业绩增速亮眼

2026年以来，全球服务器品牌商龙头企业财报增速亮眼，AI服务器、传统服务器成为了主要的增长引擎。

戴尔科技：FY2027Q1，戴尔科技ISG业务实现营收290.09亿美元，同比增长181%；其中，AI服务器、传统服务器与网络、存储收入分别为161.32亿美元、85.43亿美元、43.34亿美元，同比+757%、92%、8%。公司Q1单季AI订单总额高达244亿美元，积压订单高达513亿美元。

联想集团：FY2025/2026Q4，联想集团ISG业务营收56亿美元，同比增长37%，营业利润2.02亿美元，营收与利润均刷新历史纪录。