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国金证券-公用事业行业研究-煤与煤电,利与红利.pdfVIP

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  • 约 33页
  • 2026-06-10 发布于江苏
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国金证券-公用事业行业研究-煤与煤电,利与红利.pdf

    投资逻辑：

    上半年煤价如期上涨，短期兑现煤的利润增长，中期撬动板块估值提升

    回顾上半年，我们在年初就已提出上半年电煤需求将在低基数下高增长，从结果看，1-4月火电发电量同比增长

    3.6%（去年为-4.1%），一方面源于去年同期的发电量受二产拖累偏低（1-4月全社会用电量同比增长5.4%，去年为增

    ），另一方面源于去年上半年风光在发电量增量占比达149%

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