招商研究6月金股组合：聚焦景气方向，布局科技主线.docx

一、招商策略：

一、招商策略：6月投资建议

投资思路：展望6月，我们判断6月A股仍处盈利驱动的上行第三阶段，一季报验证的非金融盈利增速触底回升呈现鲜明的K型分化特征，景气弹性集中在上游资源品、TMT半导体及部分出口中高端制造，消费与地产链仍在磨底；外部维度美伊冲突缓和推动油价回落，叠加美联储新任主席首次议息会议的“鹰派预期”靴子落地，全球流动性压力边

际松动，不构成趋势扰动；产业端AI已从算力军备叙事转向商业化落地提速，DeepSeekV4适配国产算力、海外云厂资本开支向存储/互连环节扩散等信号，支撑主线景气持续性；资金面虽受ETF持续净流出、长鑫等大体量硬科技