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证券研究报告算力需求扩张下的基础设施重估——AIDC与算力租赁专题2026年4月16日

摘要1、需求端——推理深化与Agent落地共振，算力需求进入持续扩张期AI正从一次性训练走向高频、持续的推理调用阶段，推理负载已成为算力需求的核心；同时，多模态、长上下文、AIAgent等新应用持续落地，显著抬升Token消耗与算力密度需求。从产业趋势看，推理侧需求具备更强的持续性和刚性，叠加Agent从“会说话”走向“能干活”，算力需求正由阶段性投入转向长期扩张，底层基础设施景气度有望持续上行。95%2、供给端——AIDC建设明显提速，算力基础设施进入落地兑现阶段海内外头部科技厂商持续加码资本开支，国内互联网大厂与运营商也在加快智算中心布局，项目建设正由前期规划储备走向集中开工、交付与投产。从国内看，“东数西算”“算电协同”持续推进，西部绿电节点与东部需求中心协同加强，AIDC项目数量、投资规模和投产节奏均明显提速，算力基础设施进入落地兑现阶段。添加标题3、模式端——算力租赁商业逻辑逐步清晰，资源、交付与增信能力成为核心壁垒行业商业模式已从早期自有资金直投，演进至金租杠杆、转包服务及增信主体兜底等多种模式并存阶段，算力租赁的收益结构和风险分配机制逐步清晰。当前行业竞争的关键不再只是“有没有卡”，而是能否获取资源、完成集付、稳定运维并控制信用风险；具备客户资源、组网调优、节点布