联合资信评估山东省城投企业新增发债与转型研究.docx

一、引言自“一揽子化债政策”实施以来，山东省城投“退平台”与市场化转型进入加速通道，转型呈现“存量优化”与“增量培育”双轨并行格局。省级层面于2025年初明确将“深化融资平台和城投公司转型改革”列为年度十大重点改革之首，后续省政府发文明确提出“2028年底前隐性债务清零的目标”，要求“一企一策”制定融资平台改革转型方案，相关政策框架为城投转型设定了时间限制和“红线”（严禁新增隐性债务）。在此背景下，能否在“借新还旧”之外实现“新增融资”，成为检验城投转型成效的重要市场标准。因此，本文以2024年1月1日至2026年1月31日（以发行起始日计算）山东省新增发行债券