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2025年证券投资分析与交易操作指南

第1章宏观政策与行业周期研判

1.1全球宏观经济走势与利率预期

美联储加息周期已近尾声，2024年10月后主要经济体进入降息预期主导阶段，美元指数呈现震荡下行趋势，对全球风险资产估值构成支撑。欧洲央行在2024年底开始逐步退出紧缩政策，英国央行于2024年11月宣布正式降息，标志着主要发达经济体货币政策转向的加速进程。

全球流动性宽松预期升温，新兴市场货币大幅贬值，新兴市场债券收益率显著下行，为高股息类资产提供了避险配置空间。美国通胀数据在2024年10月出现显著回落，CPI同比增速降至2.3%左右，PCE核心通胀数据同样显示降温迹象，为降息提供坚实数据基础。全球央行间协调机制日益紧密，G20成员国在2024年12月达成初步共识，将共同推动全球金融稳定，减少政策冲突带来的市场波动。

利率预期波动将直接重塑资产定价模型，短期利率下行预期将推动成长股估值中枢下移，而长久期国债收益率的持续走低则利好债券类固定收益资产。

1.2国内财政政策与货币政策传导机制

2024年中国财政政策保持积极有为，中央预算内投资力度持续加大，新质生产力专项债发行规模创历史新高，有效拉动基建与高科技产业投资需求。货币政策方面，2024年12月中国人民银行实施降准20个基点，释放长期国债置换操作