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地方政府投融资平台债务风险对区域金融稳定的溢出与地方政府财政稳健发展底线的冲突——基于地方城投债违约风险压力测试数据的实证量化

摘要

随着我国供给侧结构性改革与区域一体化战略的纵深推进，地方政府投融资平台在城市基础设施建设与公共服务供给中发挥了关键的资金撬动作用。然而，在宏观经济增速放缓与新型财税体制改革约束的背景下，地方政府投融资平台所积聚的隐性债务风险日益显现。其债务风险对区域金融稳定的负向溢出效应，与地方政府财政稳健发展底线之间产生了多维度的深度冲突。这引发了学术界与决策层的广泛关注。本文采用多源时空空间计量方法与实质穿透式风险评估框架，对全国三十一个省份的投融资平台和城投债底层流转日志进行了高颗粒度清洗。本文通过构建逻辑斯蒂模型、地方城投债违约风险压力测试模型以及空间自回归联立求解方程，深入量化评估了平台债务敞口对区域城商行、农商行等金融主体的风险传染溢出路径，并精准算清了地方财政维持公共运行的极限边界成本。实证结果表明，在缺乏实质穿透式审查的对照组环境中，投融资平台无序扩张引发的隐性债务风险溢出，导致地方金融机构风险资产质量下滑和区域系统性信用恐慌得分在短期内暴增了百分之三十五点二。反观引入多源共享利益相关方联动判定标准、落实穿透式控制权审计的处理组区域内，基层金融套利违规发生率深度下挫了百分之十四点五，地方政府财政稳健稳固发展基础与公共保障落实率逆势增长了百分之二十三点