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欧圣电气深度研究报告：深耕空气动力，智领护理未来.docx

欧圣电气深度研究报告：深耕空气动力，智领护理未来.docx

    目 录

    引言:马来西亚产能爬坡，三重共振可期 6

    一、欧圣电气：空压机行业龙头，新品类扩张加速 6

    1、历史复盘：空压机+吸尘器双轮驱动，海外产能加速释放 6

    2、公司治理：股权结构集中，核心管理团队稳定 7

    3、财务表现：关税扰动下25年业绩表现波动，盈利能力短期承压 7

    4、产品矩阵：空压机+吸尘器双轮驱动，新兴品类加速成长 9

    二、库存：渠道库存中性健康，2026年有望走向温和补库 11

    三、核心基本盘：北美渠道壁垒高铸，垂直一体化布局完善 12

    （一）渠道：深度绑定北美家居渠道，头部客户进阶集中 12

    1、北美渠道

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