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生猪期货套期保值中的最优套保比率——基于基差风险与养殖周期的时变Copula模型

摘要

我国生猪产业受“猪周期”影响，价格波动剧烈，养殖利润极不稳定。生猪期货的上市为产业提供了风险管理工具，但传统静态套保模型忽视了基差风险的非对称性与养殖周期的时变特征，导致套保效果不佳。本文基于基差风险与养殖周期视角，构建时变Copula模型，系统研究生猪期货最优套保比率的动态演化机制。首先，剖析生猪价格波动的内在矛盾与结构性成因，揭示基差风险与养殖周期交互作用的核心问题；其次，深入阐释时变Copula模型捕捉现货与期货非线性相依机制的作用逻辑与边界条件；最后，提出基于时变套保比率的理论框架。研究表明，动态套保比率能有效适应市场状态转换，相比静态模型显著降低养殖利润波动。本文在理论上拓展了商品期货套期保值的时变分析框架，在实践上为养殖企业制定动态套保策略提供了决策参考。

第一章绪论

1.1研究背景

近年来，我国生猪产业深受“猪周期”困扰，价格暴涨暴跌频发。非洲猪瘟与环保禁养等外部冲击，叠加内生繁殖周期，导致供需错配加剧，养殖利润呈现极端波动。生猪期货在大连商品交易所上市，标志着产业风险管理进入新阶段。

然而，生猪期货套期保值实践面临严峻挑战。传统套期保值理论假设现货与期货价格存在恒定协整关系，但在生猪市场中，受疫病突发、政策调控及周期性产能更迭影响，基差波动呈现强烈的非对称与