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工商管理评论

“股权制衡”可以改善公司治理吗？

——宏智控制权之争的案例研究

□朱

：本文以宏智科技的股权之争为例，研究了股权设置与公司治理效率的关系。研究结

果发现，股权制衡结构并不能提高我国民营上市公司的治理效率，恰恰相反，董事会总是

被某个控制性股东完全控制，并在巨大控制权收益的驱动下，不顾其他股东利益而将上市

公司掏空，引起各股东之间激烈争夺公司控制权的局面。我们认为，被有些学者所称道的

股权制衡模式，并不比被大家广泛诟病的“一股独大”更有效率。在我国当前市场环境中，

股权设置不能解决公司治理中的根本问题，而加强保护投资者的，约束经营者的

具体行为，才是提高公司治理效率的关键所在。

：公司治理股权制衡董事会安排控制权收益

一、引言

股权设置是公司治理中的关键一环，科学的股权安排通过董事会、股东大会等公司控制机

制可以提高公司的经营效率。目前，我国市场的一个重要特征是上市公司“一股独

大