2026年5月经济数据点评：极端分化型稳态.docxVIP

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极端分化型的稳态 3

生产：小幅回升，极致分化 3

消费：增速转负 6

投资：持续失速 7

风险提示 9

极端分化型的稳态

5月中国经济呈现出一种底线韧性仍在，但内生动能加速探底的非均衡状态。供给侧与生产大盘依然展现出了极强的战略韧性，然而，这种“稳”高度依赖去年同期的低基数以及外需的阶段性支撑。固投和社零持续失速、增

速双双转负，仅存在服务和情绪消费、高端制造和出口型制造业投资等零星亮点，反映资产负债表收缩、自发性信用扩张不足下企业投资和居民消费意愿的持续疲弱。宏观总量的平稳无法掩盖微观主体预期收缩的趋势，经济呈现高度依赖外部输血、新动能提速、政策硬托底的特殊稳态。

经