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硅基通胀的中国线索

证券研究报告宏观深度报告/2026.06.08

核心观点

分析师张伟

SAC证书编号：S0160525060002❖“K形”分化的全球叙事：以AI、半导体为代表的硅基产业链需求旺盛、

zhangwei04@价格上行、景气持续；而碳基传统产业（化石能源、制造、地产、大众消

分析师万琦费）则因需求偏弱、产能过剩，价格有所承压、增长趋弱。分化的根源在于

SAC证书编号：S0160525090007产业周期错位——AI算力需求指数级爆发，但供给弹性不足，产能建设周期

wanqi@长，供需缺口支撑量价齐升；碳基产业则受行业景气下行、消费疲软、产能

过剩等约束，处于通缩环境。资金抱团进一步放大分化。

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