中金公司_全球-如何应对高拥挤资产？-20260621-16页.pdfVIP

证券研究报告2026.06.21

主题策略

如何应对高拥挤资产？

彭一夫分析员刘刚，CFA分析员

SAC执证编号：S0080525120003SAC执证编号：S0080512030003

yifu.peng@SFCCERef：AVH867

kevin.liu@

2026年全球市场，核心主线即有无AI的分化：前者如美股费城半导体与韩国股市，后者如港股恒生科技

（图表1）；前者如A股海外或国产算力链条，后者如A股的传统消费（图表2）。但随着这一共识在跨市场

间逐步强化，资金基于相似逻辑追逐同类资产，全球范围内呈现高度拥挤交易，中、美、韩市场交易额

前10%公司，基本属于AI主线，其成交占比均提升至历史98%分位数以上（图表3）。我们在《全球市场

2026下半年展望：“殊途同归”的