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2025年证券研究与分析手册

第1章宏观政策与行业大势

1.1国家宏观经济运行态势与政策导向

当前中国经济正处于经济结构转型升级的关键攻坚期，GDP增速虽面临外部需求疲软的压力，但内需潜力持续释放，2024年全社会固定资产投资同比增长5.9%，显示投资端对基建和新型基础设施的依赖度显著提升。财政政策正从“增量扩张”转向“提质增效”，2024年中央预算内投资重点向“新基建”和“设备更新”倾斜，专项债发行规模同比扩大15%，主要用于支持数据中心、算力中心及绿色能源项目落地，直接拉动相关产业链订单增长。

货币政策保持流动性合理充裕，2024年金融机构广义货币M2增速保持在9.2%左右，贷款市场报价利率（LPR）持续下行，通过降低融资成本有效激发了市场主体的投资意愿，特别是中小微企业的信贷需求得到实质性缓解。产业政策聚焦“新质生产力”，2024年工信部发布《关于加快发展新质生产力的指导意见》，明确提出要推动、量子计算、生物制造等前沿技术商业化应用，为证券行业提供了明确的技术迭代方向和估值重塑逻辑。财政政策与货币政策协同发力，2024年实施了一系列结构性减税降费政策，预计全年减税降费规模超过1.5万亿元，重点支持科技创新企业和专精特新“小巨人”企业，有效降低了企业的合规成本与运营成本。

宏观政策导向强调“稳就业”与“促消费”，2024年社会消