大摩闭门会-中国股票市场策略(2026年中期中国市场展望：聚焦A股结构性机会与盈利拐点).pdfVIP

三、中国股票策略

2026年中期中国市场展望：聚焦A股结构性机会与盈利拐点

摘要

中国股市为全球第⼆⼤市场，MSCI新兴市场指数权重约21%-22%，低于台韩；A股因监管及编制规则，其指数权重

远低于实际规模。

2026年盈利预计下半年好转，MSCI中国盈利增⻓约7%，低于市场预期；A股业绩未达标⽐例从23%收窄⾄13%，

基本⾯改善优于离岸市场。

估值处于合理区间，MSCI中国PE约11倍，较新兴市场折价10%；流动性受美联储降息推迟⾄2027年影响，2026年

下半年将维持略紧状态。

外资持仓仍严重低配，新兴市场基⾦缺⼝达6%；资⾦流向呈被动流⼊、主动流出特征，且受AI超级周期驱动，资

⾦向⽇韩台市场分流。

配置策略建议弃离岸、取在岸：超配板块（半导体、⾼端制造、机械）在沪深300权重达46%，远⾼于MSCI中国

的15%。

⾏业建议超配材料、⼯业、能源、半导体及保险；慎对汽⻋、消费及房地产；关注技术本地化与⾼端制造等⻓期

结构性主题。

中美关系维持临时平衡，⼈⺠币预计⼩幅升值⾄6.75；国家队持有⼤量现⾦，为A股市场波动提供底部⽀撑。

QA

请介绍中国股票市场的整体构成、在全球指数中的权重变化，以及近年来相对于新兴市场的表

现情况？

中国股票市场主要由在岸A股市场和离岸市场构成。A股市场包括上海证券交易所（含主板和科创板）、深圳证