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2025年金融资产配置策略与实务手册

第1章

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体（如美国、欧洲、日本）的GDP增速普遍放缓，处于“滞胀”或“软着陆”的临界点。以美国为例，尽管通胀在高位回落，但核心CPI数据仍维持在2.5%-3%区间，显示需求端疲软，传统扩张型货币政策空间受限。美联储在2024年10月发布的《就业报告》及最新会议纪要中明确，将通胀预期控制在2%左右作为主要目标，并暗示未来24个月维持利率在4.5%-5.5%区间的可能性极大，这直接构成了全球资产定价的“利率锚”。

欧洲央行（ECB）与日本央行（BOJ）均面临“零利率下限”（ZeroLowerBound）的约束，日本央行已于2024年9月正式将隔夜拆借利率降至0%，而欧洲央行虽未降息，但其收益率曲线控制（YCC）政策正逐步收紧。新兴市场国家如印度、巴西等国受美元走强及全球流动性收紧影响，面临资本外流压力，其货币汇率波动率显著上升，外汇储备占GDP比重持续下降，成为全球金融稳定的薄弱环节。中国作为全球第二大经济体，其GDP增速在2024年第四季度出现了明显的“断崖式”下行，GDP增速降至3.8%左右，标志着中国正式进入“新常态”后的低增长、高波动新周期。

国际货币基金组织（IMF）在2024年12月发布的《世界经济展望