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证券投资分析与交易策略指南（执行版）

第1章宏观环境分析

1.1全球经济周期研判

需明确当前全球经济处于“后疫情时代复苏期的结构性调整阶段”，而非传统的“衰退期”，核心特征表现为需求韧性减弱与供给弹性提升并存。依据国际货币基金组织（IMF）发布的最新《世界经济展望》报告，全球GDP预计将在2024年Q2实现2.1%的正增长，但主要发达经济体如美国、欧元区及日本的增长率均低于2%，显示出明显的“去杠杆化”特征。需关注主要发达经济体的“资产负债表衰退”风险，即企业和居民部门倾向于持有大量现金而非进行投资，导致消费和投资的边际意愿下降。例如，美国消费者信心指数自2023年8月以来连续12个月处于荣枯线（50）以下，表明消费端需求已出现实质性收缩，这直接推高了全球供应链中的库存积压风险。

需警惕“通胀粘性”与“通缩预期”的博弈，尽管美联储已开启降息周期，但核心CPI数据仍维持在3%-3.5%的高位区间。根据美国劳工统计局数据，2024年10月核心CPI同比涨幅为3.2%，这迫使美联储不得不维持高利率至2025年3月，从而延缓了全球资本从高利率环境向低利率环境的快速转移。第四，需评估“去工业化”趋势对全球制造业周期的影响，特别是中国制造业PMI连续24个月位于收缩区间（50%以下）。根据中国国家统计局发布的数