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2025年证券投资策略与组合管理手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济走势研判

当前全球主要经济体正处于从“高增长、高通胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期。以美国为例，尽管美联储在2024年启动了降息周期，但核心通胀（CPI）与核心PCE数据仍显示粘性较强，这导致其短期利率维持在4.5%-5.0%的高位区间，对全球资产定价构成压制。欧洲方面，受能源价格回落影响，欧洲央行（ECB）的降息节奏明显快于美联储，但欧洲经济仍面临高债务与能源转型成本的双重挤压，GDP增速预计全年在0.5%-1.0%之间徘徊，显示增长动能依然脆弱。

亚洲市场分化显著，日本因“失去的三十年”预期导致经济陷入通缩螺旋，失业率维持在2.8%的高位，资产价格大幅缩水；而中国则展现出更强的韧性，尽管房地产调整仍在进行中，但制造业PMI持续回升，显示内需复苏的基础仍在。新兴市场国家普遍面临“去美元化”与美元走强并存的矛盾局面。以巴西、印度等国为例，本地货币对美元大幅贬值，导致本地资产价格承压，投资者需警惕资本外流风险，同时关注其财政赤字对货币稳定的冲击。全球供应链重构加速，从“效率优先”转向“安全优先”。美国《芯片法案》与欧盟《工业战略法案》相继出台，要求关键零部件国产化率提升至70%以上，这将重塑全球产业链布局，增加跨国企业的合规成本。

气候变化引发的极端