解构美国系列第二十一篇：通读15篇美联储论文，AI如何影响经济、通胀及就业？-260615.docxVIP

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2026年6月15日

总量研究

通读15篇美联储论文，AI如何影响经济、通胀及就业？

——解构美国系列第二十一篇

要点

核心观点：

美联储是如何理解AI对经济、就业和通胀的影响，进而塑造其货币政策轨迹？

通过对十五篇美联储工作论文的梳理，我们发现大部分美联储学者倾向于认为：

（1）本轮AI周期“投资先行、生产率滞后”，生产率红利兑现尚需时间；（2）就业短期受AI影响不超过-0.4%，主要冲击程序员、金融等脑力密集型服务业；但AI中长期将广泛带来用工冲击，对应未来25年约1000万岗位净流失，从而拉大贫富差距、抑制居民支出预期；（3）AI短期推升通胀、长期带来通缩，短期内沃什试图让其他美联储官员相信“AI通缩论”有较大难度。

如果“AI通缩论”落空，美联储会在下半年加息吗？我们认为加息并不是下半年的“必要选项”。第一，SiR-DFM模型的通胀拆解结果显示，当前通胀压力主要来自油价一次性冲击，“二次通胀”尚未显现，长期通胀预期保持稳定。第二，AI就业替代担忧、贫富分化加剧已成为居民预期悲观的重要来源，中长期有约20%受访者预判家庭财务将因AI恶化，消费倾向趋于保守，总需求面临内生性收缩压力。第三，当前市场乐观预期已推高资产价格与企业杠杆，基础设施融资链条高度依赖低成本融资接续，加息容易触