钧达股份(002865)光伏电池龙头开拓航天新版图.docxVIP

1

港股通

港股通

钧达股份(002865CH/2865HK)

光伏电池龙头开拓航天新版图

首次覆盖

2026年6月15日│中国内地/中国香港新能源及动力系统

首次覆盖钧达股份并给予“增持”评级，A/H股目标价74.63元/31.07港币，对应27年24.11xPE/8.79xPE。公司是光伏行业首家“A+H”两地上市的专业N型TOPCon电池龙头，同时快速切入商业航天高景气赛道。光伏电池基本盘依托技术领先优势与全球化产能布局，1Q26盈利率先转正，成为同期行业中少数实现扭亏的企业之一；商业航天业务通过精准股权投资快速落地，成为国内稀缺的同时掌握太空光伏核心技术与卫星整星制造能力的平台型企业，有望开辟公司中长期第二成长曲线。

光伏业务底部企稳，供需修复与海外产能落地驱动业绩复苏

我们认为光伏电池行业供需最差时点即将过去，2Q26或迎来底部拐点，中长期来看，中东地缘冲突推高传统能源价格加速欧日韩光储平价进程，叠加全球AI基建带来的电力需求外溢，持续强化成长逻辑；供给端产能扩张已连续两年放缓，市场化出清加速，优质产能有望穿越周期。海外光伏电池片供需缺口显著，海外市场盈利性大幅优于国内。公司作为全球TOPCon电池龙头，技术迭代持续领先行业，25年海外收入占比已突破50%。公司参股土耳其